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美豆天气升水支撑中偏强震荡;国内库存压力下现货疲弱运行

2017-06-16 10:07:21    来源:养殖讯编辑整理    编辑:张龙    浏览量:1

【养殖讯导读】 一、上周USDA报告解读摘要 1.美旧豆压榨仍将继续调减至1900百万蒲 9~4月累计压榨量1285百万蒲,累计同比仅增0.6%,USDA5月报告年度压榨目标调减至1925百万蒲后增幅2.1%。去年5

一、上周USDA报告解读摘要

 

1.美旧豆压榨仍将继续调减至1900百万蒲

 

9~4月累计压榨量1285百万蒲,累计同比仅增0.6%,USDA5月报告年度压榨目标调减至1925百万蒲后增幅2.1%。去年5月下旬至6月初美豆榨利一度飙升至150美分/蒲纪录高位,当月压榨量创下160百万蒲纪录,而当前榨利仅80美分/蒲,低于去年和前年同期水平。累计压榨增幅滞后,意味着剩余5~8月压榨量须超过去年水平,但这一可能性太小。按照6月平衡报告供给量4528百万蒲及压榨量1910百万蒲估计模型中假设年度平均利润已由4月前90美分/蒲减至60美分/蒲。目前榨利80美分/蒲,后续榨利大概率维持目前60~80水平,则16/17豆最终压榨量或将调减至1900百万蒲。

 

数据来源:买豆粕网数据中心

 

2.美旧豆出口仍将进一步调增至2080百万蒲

 

买豆粕预计有进一步调增至2080百万蒲可能,但需观测后续装船情况,按照近三年数据显示后续15周周均可装船30万吨,基本可达USDA出口目标2050百万蒲的31万吨/周装船量。加之去年类似面临装船偏慢问题,后续14周周均装船量达54万吨。巴西腐败案下政局动荡仍将致使雷亚尔承受较大波动风险,若没出现大幅贬值,则豆农惜售将持续,则美豆进度迅速赶进或可重演,因此确有进一步调增可能性。

 

数据来源:买豆粕网数据中心

 

3.全球旧豆供给量几定,需求端中国进口数偏低,后续月份调整规律较为一致,或将继续调增至9100万吨以上,则目前结转偏高。

 

数据来源:买豆粕网数据中心

 

4.即便按照面积8950万英亩和趋势单产48蒲/英亩估测,美新豆结转都在500以上,库销比12.5%以上,均为近年高位,也是连续第二年增库维持在400百万蒲结转水平以上。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

5.全球豆产量明显被低估。美豆面积大概率9000~9100万英亩,单产48蒲/英亩同比减8%,如此大减幅意味着天气须出现极端减产情况,可能性有,但目前看还不高,因此美豆产量被低估了。巴豆产量也明显被低估,根据近期巴西农业部初步预估,新年度面积基本不变或略增,则减产700万吨也明显被低估。

 

数据来源:买豆粕网数据中心

 

6.总结:16/17美豆结转预期继续调增,利空;16/17全球豆因中国进口调增而结转调减,利多;17/18美豆结转预期500万百万蒲以上,利空;17/18全球豆因美豆和巴西豆产量预估偏低,后期调整利空。平衡表角度看,CBOT短期和中长期并无支撑,中长期预期更加偏空。近期6月炒作天气对优良率的影响,进入生长关键期7、8月后炒作天气对单产的影响,不出现极端天气情况下(如高温少雨持续达历史严重水平)供需基本面显示偏空预期。

 

二、短期天气预测及影响

 

美豆已进入天气市炒作期。首份优良率66,近年低位。目前西北偏干,IA/IL周边降雨重返,未来两周降雨分布不均,仍有炒作风险升水支撑。优良率季节性调降,美豆大概率偏强运行。

 

数据来源:买豆粕网数据中心

 

数据来源:NOAA

 

三、月底面积报告预期

 

按照3月报告汇总全部作物总面积,今年水平均不及过去五年水平,总面积有增加的可能和空间。主要争地作物总面积(大豆/玉米/小麦/棉花)几与去年持平,而年均面积增幅在1%,四作物总面积有增加的可能和空间。玉米播种期多雨,出现重播和弃种,这部分面积也有转种预期。美豆面积或进一步增至9000~9100万英亩,但该影响利空预期有限,或被天气市中优良率变动影响盖过。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

四、类似年份的可能性参考

 

基金持仓结构与2015年类似,是否可能同样在6月份(优良率数据及生长期天气炒作期)由空翻多。或者在增库预期下,减持净空至950时的5万手水平。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

 

五、国内到港压力

 

1.到港预估看,5月到港980万吨,5、6月压力既定。6月到港预估在900万吨,其中含100万吨还储豆,7月到港预估在880万吨,其中含150万吨还储豆。则实际到港压力有减小的趋势。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

 

2.油厂采购看,6月已采购近800万吨,200元/吨套保毛利下,考虑行业平均220元/吨加工成本,目前销售30元/吨基差即可保本或盈利。本周以来日均成交2船,表明油厂确实在放缓采购以缓解库存压力,但高利润下仍在刺激吸引买兴。7月船期采购进度不到50%,油厂套保毛利160元/吨水平,等待榨利好转,后续补进仍可预期。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

六、国内市场

 

1.各区域周度大豆到港量明显大于油厂压榨量,近期大豆库存压力处于高峰期。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

2.工厂豆粕胀库现象渐增,压榨限产有效缓解库存压力。分区域看华南库存迅速增加,此外区域均表现减库。目前库存压力最大在华东,其次广西和东北,再次福建和华北。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

3.上周美豆和连粕连日回涨,市场悲观情绪好转,成交补货逐日回升,提货也有增加。各区域现货成交价在2600~2650区间;各区域近月基差成交在-20~30区间,山东最低在-40元/吨附近。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

4.估算近月(6月)已采购大豆到港保本价2800;估算远月(7~9月)已采购大豆到港保本价2730~2820;估算未来(6~9月)即期采购大豆到港保本价2700~2800;近日(周四)M9收盘2664。目前市场基差普遍成交在-20~30区间,前期积极售卖基差的油厂目前销售压力不大,但待至月末合同执行期催提情绪下,部分区域油厂或将继续向现货施加压力。

 

数据来源:买豆粕网内部整理

 

七、总结

 

1.CBOT市场:平衡表显示的基本面大趋势偏空,但是基于天气不出现极端减产的假设基础上,6月面积报告大概率9000~9100万英亩,盘面空压有限,短期仍以干热天气炒作为主。本周降雨部分产区降雨回归,美豆回落,但气象模型预计未来两周ND/SD/MN干热持续,天气风险升水短期难以消解。昨晚Informa美豆面积并未如期增加,市场对面积进一步扩增的预期或受影响,同样为美豆提供支撑。短期CBOT仍显偏强震荡。但雷亚尔维持3.3附近,美豆涨至940附近便会有明显的南美卖压,因此短期周内总体区间在910~940美分,中短期维持890~960区间。后续关注早期优良率普遍下降的季节性表现对市场的影响,以及对月底面积报告的讨论。

 

2.国内市场:油厂上周在内外齐涨时挺价,但集中到港情况下,库存压力仍将继续增加,现货难有良好表现。目前近月现货和基差头寸已大部分在贸易商手中,预计临近月末油厂催提将进一步增加现货压力。6月船期采购800万吨,7月采购进度50%,仍有可调空间,目前油厂榨毛利160尚可,但并未见积极采购,亦表明油厂近期以缓解库存压力预期为主,因此连粕暂无明显的套保卖压,或有坚挺表现,2600~2700区间震荡为主,则基差仍将在平水及负水平下主跌。

作者:XXX;来源:粕类市场观察养殖讯转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请点击网站底部《联系站长》,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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